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    干貨!2022年中國航運行業龍頭企業對比:中遠海能PK招商輪船 誰在航運領域更勝一籌?

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    20 樊芝媛 ? 2022-05-10 14:04:04  來源:前瞻產業研究院 E2736G0

    行業主要上市企業:中遠海能(600026)、中遠海特(600428)、招商輪船(601872)、盛航股份(001205)

    本文核心數據:航運業務收入、航運業務毛利率等。

    1、中遠海能VS招商輪船:航運業務布局歷程

    從企業成立及上市時間來看,中遠海能上市時間均較早。中遠海能于2002年上市,而招商輪船則是于2006年上市。從業務發展來看,中遠海能2006年收購干散貨船,布局干散貨業務。并于2019年完成船舶管理體制改革。招商輪船于2010年完成雙殼改造項目,2022年已形成“2+N”布局。兩家企業在航運業務上的布局歷程如下:

    圖表1:中遠海能、招商輪船航運業務布局歷程

    2、航運業務布局及運營現狀:招商輪船略勝一籌

    ——航運業務:招商輪船以油輪及干散貨業務為主

    從中遠海能及招商輪船布局來看,中遠海能的內外貿原油運輸是其主要收入來源,2021年內外貿原油運輸業務收入占比超過50%。而招商輪船的主要營業構成則主要以散貨船及油輪運輸為主。2021年,招商輪船在油輪及散貨業務方面分別實現業務收入38.45億元、113.71億元,占比分別為16%及46%。

    圖表2:2021年中遠海能、招商輪船航運收入結構(單位:%)

    從兩家公司油品業務的運輸成本結構來看,燃料費、折舊費構成了公司油品運輸的主要成本。中遠海能的船員費占比較招商輪船高,2021年中遠海能船員費為20億元,占比為18%,原因在于受新冠疫情影響,公司船員隔離費用增加。

    圖表3:2021年中遠海能、招商輪船航運油品運輸成本結構(單位:%)

    ——航運業務布局:國際運輸布局廣

    從航運銷售區域布局來看,兩家公司均集中于國際業務布局,其中中遠海能采取國內外運輸并重的策略。2021年,中遠海能分別實現國內運輸及國際運輸業務收入56.89億元、69.99億元。

    圖表4:2021年中遠海能、招商輪船的航運銷售區域對比(單位:%)

    ——航運業務船隊對比:中遠海能油輪數量領先

    從船隊數量來看,中遠海能油輪布局處于世界第一,截至2021年,公司共擁有和控制油輪運力166艘,2524萬載重噸。從招商輪船的船隊建設來看,船隊種類及數量均處于全國領先地位。截至2021年底,招商輪船共有190艘散貨船、56艘油輪。滾裝船、集裝箱船、LNG船均超過20艘。

    圖表5:截至2021年中遠海能、招商輪船船隊數量(單位:艘)

    對于航運來說,運輸量是判斷公司業務發展現狀的重要因素之一。從近四年中遠海能的運輸量來看,除2019年受國際形勢等影響運輸量有所下降外,之后仍保持增長態勢。2021年中遠海能運輸量達1.67億噸,較上年度運輸量同比增長3.73%。而招商輪船貨運量始終保持領先地位,2021年招商輪船運輸量達2.37億噸,較上年增加28%。

    圖表6:2018-2021年中遠海能、招商輪船貨運量對比(單位:億噸)

    ——航運客戶及供應商集中度對比:招商輪船對于客戶及供應商依賴程度較小

    從2021年中遠海能銷售客戶情況來看,全年前五大客戶實現業務收入81.18億元,占比約為63.98%。2021年招商輪船收購外運集運100%業務,故中外運船務代理成為公司五大客戶之一,實現銷售額7.45億元,前五大銷售客戶集中度約為17.82%。由此來看,招商輪船對于客戶的依賴程度較小。

    圖表7:2021年中遠海能、招商輪船前五大銷售客戶集中度(單位:%)

    2021年中遠海能前五名供應商采購額達90.64億元,占比為78.16%。再從2021年招商輪船的采購情況來看,前五名供應商采購額13.02萬元,占年度采購總額6.56%。其中新增中國外運(日本)為集裝箱運輸業務的日本航線代理提供商、欣海國際物流為干散貨業務的程租業務供應商。由此來看,中遠海能對于供應商的依賴較強。

    圖表8:2021年中遠海能、招商輪船前五大供應商集中度(單位:%)

    3、航運業務業績對比:招商輪船毛利率處于領先水平

    從航運業務的經營情況來看,招商輪船及中遠海能營業收入均呈波動狀態。2021年,招商輪船航運業務實現收入244.12億元,中遠海能的航運業務實現收入126.99億元。

    從航運業務的毛利率來看,2018-2019年招商輪船毛利率水平始終保持領先。2021年,招商輪船航運毛利率為18.75%,中遠海能航運毛利率為7.32%。

    圖表9:2018-2021年中遠海能、招商輪船航運業務收入及毛利率對比(單位:億元,%)

    4、前瞻觀點:招商輪船更勝一籌

    在航運行業中,航運業務板塊及集中度決定了公司的業務范圍及客戶依賴程度;船隊布局是航運行業發展的主要因素,而航運業績能反應公司的經營概況?;谇拔姆治鼋Y果,前瞻認為,招商輪船因在航運業務布局、業務業績方面占有優勢,目前是我國航運企業中的“龍頭”。

    圖表10:航運行業“龍頭之爭”分析結果

    以上數據參考前瞻產業研究院《中國水運行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》,同時前瞻產業研究院還提供產業大數據、產業研究、產業鏈咨詢、產業圖譜、產業規劃、園區規劃、產業招商引資、IPO募投可研、IPO業務與技術撰寫、IPO工作底稿咨詢等解決方案。

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